（迈点专栏 徐晟翔）2026年2月，携程集团同步发布的2025年财报与董事会人事调整公告，为这家国内OTA行业龙头蒙上了一层迷雾。联合创始人范敏、季琦双双辞任董事，标志着陪伴携程26年的“创始人时代”彻底落幕；国家反垄断调查的持续推进，叠加财报中扣除非经常性损益后的净利润下滑，多重压力之下，携程的业务危机已然凸显。与此同时，抖音在酒旅领域的迅猛崛起，以“内容+交易”的全新模式重构行业逻辑，不禁让人追问：曾经的OTA巨头为何陷入困局？抖音模式是否真的能成为在线旅游行业的未来入口？

创始团队离场：治理迭代背后的危机信号

此次范敏与季琦的辞任，并非简单的“功成身退”，而是携程在多重压力下的一次治理重构，更是企业发展危机的直观体现。1999年，范敏、季琦与梁建章、沈南鹏共同创办携程，四人分工互补，推动携程从初创企业成长为国内OTA行业龙头，被市场称为“携程四君子”。其中，范敏长期主导公司核心运营，搭建起携程标准化服务体系；季琦则在创业初期主导团队搭建与业务模式探索，是早期发展的核心推动者。

如今，随着两人的离场，“携程四君子”已彻底淡出核心管理：沈南鹏早已专注投资领域，梁建章虽仍担任董事会执行主席，却仅承担战略指导角色，不再参与具体经营。这场彻底的“创始老人出清”，表面上是携程迈向专业化治理的转型，实则暗藏隐忧。范敏在2025年已密集减持携程ADS股票，全年累计套现约2.19亿元，提前兑现股权，为离场埋下伏笔；而季琦辞任后高调现身公益捐赠，其从容姿态背后，更像是对携程现有发展路径的“隐性抽离”。

创始团队的全面退场，意味着携程失去了最了解行业、最能把握战略方向的核心力量。新任命的独立董事均为财务出身，虽能强化合规与风险控制，却缺乏对在线旅游行业的深度积淀。在行业竞争日趋激烈、监管压力持续升级的背景下，如何平衡合规经营与业务增长，如何延续核心竞争力，成为新管理层面临的首要难题，也让携程的未来发展充满不确定性。

反垄断+业绩虚高：双重挤压下的业务困局

如果说创始团队离场是携程内部治理的“阵痛”，那么反垄断调查与业绩承压，则是外部环境与自身经营的双重危机，直接戳破了携程的“业绩泡沫”。

2026年1月，携程收到国家市场监督管理总局的反垄断调查通知，被指涉嫌滥用市场支配地位，目前调查仍在推进中。事实上，这并非携程首次面临监管压力：2025年8月，贵州省市场监管局联合约谈携程等涉旅平台，直指其可能存在“二选一”、价格欺诈等违规行为；9月，郑州市市场监管局查实携程利用服务协议、交易规则和技术手段，对平台内经营者的交易及价格进行不合理限制；此外，云南省旅游民宿行业协会也曾公开启动对携程的反垄断维权，反映其存在“二选一”、随意涨佣等问题。

长期以来，携程凭借行业龙头地位，在酒店、机票等核心业务领域形成了较强的市场支配力，其过高的佣金率与“二选一”条款，不仅挤压了酒店等合作方的利润空间，也限制了行业竞争活力。中泰证券披露，携程对独家合作的特牌酒店、保障低价的金牌酒店，佣金率分别高达15%、12%，远高于抖音酒旅日常8%的抽佣比例。反垄断调查的推进，意味着携程必须调整现有商业模式，降低佣金率、取消不合理限制，这将直接压缩其核心业务利润，对其营收结构形成巨大冲击。

与监管压力并行的，是携程业绩的“虚高”与核心盈利能力的下滑。2025年携程财报显示，全年归属股东的净利润达332.9亿元，同比增长95%，看似亮眼的业绩背后，实则依赖非经常性损益的支撑。财报明确指出，全年投资利得达199亿元，其中主要来自2025年三季度出售所持印度在线旅游平台MakeMyTrip部分股权，仅三季度就贡献了超过170亿元的“其他收入”。 2025全年核心主业净利润（扣除非经常性损益）则同比下滑。2025 年净利润的大幅增长主要依赖非经常性投资利得（达199亿元，主要来自出售MakeMyTrip部分股权），若扣除这部分获利，其核心主业净利润约134-135亿元；而2024 年净利润中投资利得仅 11 亿元，核心主业净利润约160-161亿元，2025年核心主业净利润同比下滑约16%。

从其它财务数据来看，2025年携程营业总收入为624亿元，同比上升17%，但营收增长并未转化为核心利润的同步提升。这背后，是携程传统商业模式的瓶颈：过度依赖佣金收入，核心业务同质化严重，缺乏新的增长引擎；同时，为维持市场份额，携程在营销、渠道等方面的投入持续增加，进一步压缩了利润空间。在旅游市场复苏、行业竞争加剧的背景下，这种“增收不增利”的局面，若无法得到改善，将进一步加剧携程的业务危机。

行业变局：抖音模式的崛起与启示

就在携程深陷困局之际，抖音在酒旅领域的迅猛崛起，正在重构在线旅游行业的竞争格局，其“内容+交易”的模式，也为行业发展提供了新的可能，成为对比之下更具潜力的未来入口。

抖音入局酒旅始于2022年，2023年拆分出大交通、旅行社、民宿等板块并上线“日历房”，正式切入OTA腹地；2024年打通酒旅与本地生活，步步加码之下，业务增速迅猛。据交银国际研报估算，2023年抖音酒旅业务GMV约600亿元，2024年预计达到900亿元，同比增长50%；2025年国庆中秋双节期间，抖音多类住宿团购销售额同比增长超5成，其中客栈民宿团购销售额同比增长75%，展现出强劲的增长势头。

抖音模式的核心优势，在于打破了传统OTA“人找货”的被动搜索逻辑，构建了“货找人”的兴趣电商生态。依托10亿月活用户的流量优势，抖音通过短视频种草、直播转化，将内容与交易深度绑定，带动非计划性消费——用户因达人推荐、限时优惠产生旅游需求，转化率比传统OTA的单向搜索模式高出三四倍。正如北京酒旅带货主播“大耳哥”所言，一场酒店直播的曝光量可达200多万，相当于北京市十分之一的常住人口都能收到推送，这种流量优势是传统OTA无法想象的。

除了流量逻辑的差异，抖音的价格优势与合作模式，也更贴合当前市场需求。在酒店行业整体承压的背景下，抖音通过平台补贴、低佣金政策，吸引了大量酒店入驻：十一期间，抖音对全国酒店实施线下扫码免佣金政策，日常抽佣率仅8%左右，远低于携程；同时，抖音联合华住、凯悦等酒店集团，推出6折起订房优惠，叠加低价权益券包，进一步降低用户消费门槛。对于酒店而言，抖音不仅是销售渠道，更是自主增长的“遥控器”——华住集团在抖音开设多个官方蓝V账号，通过常态化自播减少对OTA的依赖，其官方账号粉丝高达535.7万，成为抖音酒旅领域的头部品牌。

当然，抖音模式并非完美无缺，目前仍存在酒店覆盖度低、核销率待提升、服务履约不完善等短板。但不可否认的是，抖音正在通过持续优化，补长短板：针对达人设置核销额指标，引导其关注核销率而非单纯追求GMV；加大高星酒店招商力度，华贸中心丽思卡尔顿等顶奢酒店单场直播销售额已突破百万元。这种持续迭代的能力，让抖音模式逐渐成为行业新的风向标。

携程困局与行业未来的双向思考

范敏与季琦的辞任，是携程创始时代的终结，也是其应对危机、寻求转型的起点；反垄断调查与业绩虚高，暴露了携程传统商业模式的深层缺陷；而抖音模式的崛起，则为在线旅游行业提供了新的发展路径。当前，携程正站在一个关键的十字路口：若能借治理迭代之机，主动适应监管要求，优化商业模式，降低佣金率，加强与合作方的共赢，同时借鉴抖音模式的优势，强化内容运营与用户互动，或许能突破困局，重获增长动力；反之，若固守传统路径，忽视行业变革趋势，其行业龙头地位或将进一步动摇。

从行业层面来看，抖音模式的崛起，并非简单的“新玩家替代旧玩家”，而是在线旅游行业从“交易导向”向“内容+交易导向”的转型。传统OTA的核心价值在于信息整合与交易撮合，而未来，用户的旅游需求将更加多元化、个性化，内容种草、场景化体验将成为驱动消费的核心动力。无论是携程等传统OTA，还是抖音等新玩家，唯有顺应这一趋势，才能在行业竞争中立足。

携程的困局，是传统OTA行业转型阵痛的缩影；抖音的崛起，是行业创新活力的体现。未来，在线旅游行业的竞争，将不再是单一的价格竞争、渠道竞争，而是模式创新、服务体验与合规经营的综合竞争。携程能否破局重生，抖音能否持续领跑，行业格局将如何重构，值得我们持续关注。但可以肯定的是，只有顺应时代趋势、兼顾各方利益、坚守合规底线，才能成为行业未来的真正赢家。当年我们谈论携程的互联网平台化、手机端便利化时，携程都是一个高科技互联网企业形象，20多年后，这已蜕变成为常态商业模式。如果携程不能在增长与合规中实现创新型突破，而是继续现有的商业模式，照此下去，也许会成为“过时”的带名字，五年内被新型平台取而代之。

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